11月11日公司公告對(duì)福清及雙遼兩條浮法玻璃生產(chǎn)線放水停產(chǎn)，這次又對(duì)海南澄邁兩條汽車級(jí)浮法玻璃生產(chǎn)線進(jìn)行放水停產(chǎn)，截止目前公司9條浮法玻璃生產(chǎn)線已
停產(chǎn)4條，足以說(shuō)明目前浮法玻璃市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的嚴(yán)峻。從公司08年中期報(bào)表來(lái)看，公司建筑級(jí)浮法毛利率在7-8%，三季度隨著成本的繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)公司建筑級(jí)浮法玻璃的毛利率下滑到5%以內(nèi)，再考慮期間費(fèi)用因素，公司的建筑級(jí)浮法玻璃業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)。

    公司海南兩條浮法玻璃生產(chǎn)線定位于汽車級(jí)，主要是生產(chǎn)3mm以上玻璃原片，應(yīng)用于汽車的側(cè)窗玻璃。由于受汽車玻璃產(chǎn)能制約，公司海南僅2/3條生產(chǎn)線生產(chǎn)汽車玻璃原片，其4/3條生產(chǎn)線是生產(chǎn)建筑級(jí)浮法玻璃，我們判斷之所以停產(chǎn)可能一方面是由于房地產(chǎn)低迷，市場(chǎng)銷售不暢導(dǎo)致庫(kù)存壓力大增；另一方面，公司海南兩條浮法玻璃生產(chǎn)線是以天然氣作為燃料，重油價(jià)格高企時(shí)在成本方面有明顯優(yōu)勢(shì)，但隨著全部油價(jià)迭創(chuàng)新低，浮法玻璃價(jià)格也出現(xiàn)回落，使得其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯削弱。

    根據(jù)我們了解，前期放水停產(chǎn)的雙遼、福清兩條浮法玻璃生產(chǎn)線定位于建筑級(jí)，公司計(jì)劃如果要恢復(fù)生產(chǎn)則對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行一體更新升級(jí)，因此基本做出全額計(jì)提減值準(zhǔn)備；海南兩條浮法玻璃生產(chǎn)線總投入資金約6億元，從本次計(jì)提減值準(zhǔn)備的金額來(lái)看，應(yīng)該是主要計(jì)提窯爐耐火磚部分的減值準(zhǔn)備，這樣如果浮法玻璃市場(chǎng)有所回暖，公司再投入1億元左右進(jìn)行冷修，耗時(shí)一個(gè)季度左右，就基本可以恢復(fù)生產(chǎn)。

    本次計(jì)提將影響公司08年EPS約5-6分錢，預(yù)計(jì)公司可能還會(huì)對(duì)海南浮法計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，再考慮公司四季度的經(jīng)營(yíng)情況，我們將公司08-10年EPS從0.33元、0.51元、0.62元下調(diào)至0.18元、0.33元、0.39元，公司于08年停產(chǎn)大幅計(jì)提減值將減輕09年的經(jīng)營(yíng)壓力，鑒于公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

    根據(jù)公司的股改承諾，如果2006、2007、2008年度中任一年度的每股收益增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，公司將追加10送1股，照此目前情況來(lái)看，公司執(zhí)行追加送股承諾已基本確定。